“买 BTC”和“做 BTC 合约”不是同一件事。前者通常取得现货资产并可提到钱包；后者交易的是合约价值，目标可能是做多、做空或对冲，但必须面对保证金规则。
| 维度 | 现货 | 合约 |
|---|---|---|
| 持有什么 | 通常是实际加密资产 | 基于价格的合约头寸 |
| 杠杆 | 自有资金购买时通常没有 | 常见，会同时放大盈亏 |
| 强制平仓 | 一般不会因价格下跌自动卖出 | 保证金不足时可能被强平 |
| 持续成本 | 交易费、价差、提币费 | 还可能有资金费率与融资成本 |
| 最坏结果 | 资产价格大幅下跌 | 短时间损失大部分或全部保证金 |
杠杆为什么会改变风险
CFTC 提醒，杠杆只要求投入标的价值的一部分保证金，因此很小的价格变化也会被放大。10 倍杠杆并不是“收益自动乘十”，而是可承受的反向波动显著缩小。
永续合约还有哪些额外变量
- 资金费率：多空双方可能定期互相支付，持仓时间越长越重要。
- 标记价格：平台通常不只依据最新成交价判断强平。
- 逐仓与全仓：决定单一头寸能影响多少账户保证金。
- 流动性：快速行情中止损也可能产生滑点。
新手该从哪里开始
如果还不能解释限价单、手续费、钱包和提币网络，先用小额现货熟悉完整流程。衍生品不是现货的“高级版”，而是另一类需要独立学习的风险工具。
三个自测问题
强平价格如何计算？资金费率由谁支付？如果网络中断或价格跳空，最大可能损失是多少？不能回答时，不应使用杠杆。