一、相似的是底层词汇，不同的是持有人权利
某些法币稳定币的储备会持有现金和短期美国国债，用来支持赎回能力；代币化国债产品则把投资基金、证券或相关经济权益以链上代币表示。底层都出现“国债”，不代表持有人拥有同样的收益权或法律请求权。
| 维度 | 法币稳定币 | 代币化国债产品 |
|---|---|---|
| 主要用途 | 支付、结算、交易媒介 | 获取国债或货币市场类投资暴露 |
| 收益 | 普通持有人通常不直接获得储备收益 | 可能通过净值或分配反映收益 |
| 价格目标 | 尽量接近锚定法币 | 净值可能随收益、费用和市场变化 |
| 准入 | 钱包可转移不等于所有地区都可使用 | 可能有投资者资格、KYC 与地区限制 |
| 核心风险 | 发行、储备、赎回、冻结与脱锚 | 基金、证券、托管、智能合约与赎回 |
二、稳定币储备有收益，不等于你获得收益
发行方持有储备资产所产生的利息，如何归属取决于产品条款。普通稳定币持有人通常持有的是按规则赎回或转移的代币，而不是储备基金份额。第三方平台另外提供的“生息”功能，则又增加了借贷方或平台风险。
三、代币化国债仍是投资产品
链上代币只是记录和转移方式。真正决定权利的是发行实体、基金或证券文件、底层资产、托管机构和赎回条款。即使底层国债信用风险较低，产品仍可能面对费用、流动性、资格限制、智能合约、服务商与司法辖区风险。
四、购买前沿着权利链核对
- 我与谁形成法律关系，代币代表股份、受益权还是合同请求权？
- 底层资产由谁托管，报告由谁出具，多久更新？
- 收益如何计算、扣除哪些费用、何时反映到持仓？
- 谁能申购和赎回，最低金额、时间与支付方式是什么？
- 若代币、发行方、基金或托管方出问题，持有人按什么顺序主张权利？
不要只比较页面上的年化数字
先统一口径：收益是否为净收益、是否浮动、是否包含奖励、赎回需要多久、链上和平台费用是多少。不能在相同风险与期限口径下比较的数字，没有直接排名意义。